牛盘宝长城基金投资札记：短期市场波动或加大，关注“十五五”等政策风向

　　步入10月，国内经济基本面整体平稳牛盘宝，政策迎来关键窗口期；与此同时，外部环境较为复杂，中美贸易关系走向成为市场重要关注点，市场短期内受外部扰动增多。

　　在此背景下，A股市场将走出什么样的行情？哪些投资机会值得重点关注？一起来看长城基金权益基金经理们的最新观点~

　　杨建华：四季度市场波动或加大

　　展望四季度，我们认为，影响资本市场的国内国际政治经济环境仍会维持三季度以来的态势，但是变数有所增加。国内方面，完成全年经济增长目标或无虞，但是考虑到明年的宏观经济格局，不排除财政总量政策小幅发力的可能；国外方面，中美关税方面格局目前变化不大，但是不排除美国政府通过行业关税手段间接对我国出口构成新的压力。

　　考虑到国内权益市场三季度较大的涨幅，以及前述不确定性因素的增加，我们认为四季度市场波动有所加大，如果市场风险偏好受到抑制，红利板块可能会有阶段表现。四季度我们还会关注党的二十届四中全会的召开和其中的重要议题“十五五”规划，这或将对未来中国产业格局产生深远影响，并催生新的投资机会。

　　谭小兵：关注医药可能的第二波行情

　　宏观面上，中美贸易谈判年内有望尘埃落地，需关注美联储四季度议息会议及国内政治局会议，这也决定了未来市场往上的空间。不管是中国还是美国，都是围绕经济的增长趋势在走，中美经济趋势变化也决定了资金的流向。往后展望，我们将关注医药可能的第二波行情、机器人产业进展以及观察消费能否出现反转。

　　龙宇飞：继续挖掘AI医疗个股

　　我们持续看好科技创新和医药行业相结合的投资机会。当前，全球环境和国内政策均有利于科技创新，而医药行业有望长期受益于人口结构变化，股价在大幅调整后具备反弹空间。

　　尽管我们关注的医药新科技方向（AI医疗等）在三季度表现一般，不如AI硬件等强势，但在人工智能基础设施建设加速的背景下，医疗垂类的应用在持续推进，AI对诊疗、创新药研发、脑机接口等新技术方向的助力也有望开始显现，因此我们将继续在其中寻找个股机会。

　　梁福睿：关注创新药海外授权进展牛盘宝

　　展望四季度，随着TACO（“特朗普总是临阵退缩”）事件推进和经济预期展望，市场的风险偏好应该不会显著降低，预计市场会延续行业轮动方向不断尝试，考虑三季报节奏及市场风险偏好变化，在行业轮动过程中业绩线及行业催化的方向可能会有较大优势。我们将重点关注胜率和赔率兼具的创新药品种，以海外产品授权、数据读出及报表改善为观察重点。

　　翁煜平：聚焦军工景气度上行机会

　　军工行业在春节后订单出现了明显的恢复，并在3月份订单有进一步加速落地的态势，目前整个行业进入了新一轮的景气周期。军工装备的体系由平台型装备、消耗型装备和辅助型装备构成，军工上一个景气周期主要体现在平台型装备的建设上，今年以来订单的恢复主要体现在消耗型装备和辅助型装备的建设上，预计这次的景气周期或也会体现在这个方向上。

　　由于这次的景气度上行存在明显的结构性特征，在投资策略上需要聚焦到相应的结构性机会上，以挖掘受益于装备建设结构性变化的个股为主，这些个股存在由业绩上修以及估值切换带来的上涨空间。

　　陈子扬：寻找有扩张能力的个股

　　展望四季度，流动性依然宽松，经济基本面进入观察期，权益市场波动可能加大。海外紧密跟踪美国就业和货币政策，以及降息之后经济变化；国内关注“十五五”规划，以及中美商务谈判进展。投资方向上，将重点关注金属、能源、化工、建材等行业，在供给硬约束行业中寻找有扩张能力的优质个股。

　　张坚：重视低位内需资产

　　三季度风险偏好迅速回升，科技股表现最为突出，内需及红利资产表现大幅落后。展望后续，经济复苏的趋势持续，只是时间节奏问题，但股价的表现往往领先基本面，所以低位的内需资产值得重视，可能属于下跌有限、向上有期权的资产。

　　苏俊彦：对市场中长期相对乐观

　　个人对市场中长期保持乐观，主要理由如下：1）政策底已经出现，并且宽财政政策持续在兑现，长期看财政可以加杠杆的空间较大；2）利率处于历史低位区间，国内大量资金有配置需求；3）海外资金开始叙事“东升西落”，比较优势凸显。

　　短期看，四季度可能会有一些波动的风险，波动的风险主要源于美股AI情绪过高，后续有回调风险，以及获利盘过多，年底有兑现收益诉求。

　　周诗博：看好算力支线、AI应用等

　　长期维度来看，无风险收益率的下降是明显趋势，权益资产会是时间的朋友；中期维度看，AI对社会的影响是方方面面的，对积极拥抱AI的公司要给予足够的尊重和关注；短期而言，看好算力支线、AI应用、国防安全等方向。

　　杨宇：关注优质锂电池龙头

　　依然关注碳中和的持续推进，当前新能源需求端出现储能子板块的高景气，同时供给端固态电池技术进展超预期，而新能源总体估值较低，投资上优先关注优质锂电池龙头，跟踪固态技术进展。

　　同时关注制造业中当下景气度有变化、估值处于合理区间、中期维度有望提供较好回报的投资机会，比如AIDC的建设带来了传统电力设备制造业若干子行业的景气度提升，AI的发展带来端侧自动化应用落地等。

　　林皓：长期看好AI+等成长机会

　　展望四季度，预计流动性继续保持宽松。当前依然长期看好AI+、机器人、自主可控相关板块方向的成长性机会，尽管短期可能波动较大。另外，国际地缘冲突频繁，贸易摩擦不断，外部环境具有较大的不确定性，大国为保证自身供应链的安全均加大其在关键矿产资源的投资，具有战略意义的矿产资源有望得到价值重估。与此同时，可择机关注“十五五”规划的相关方向。

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